12Cr1MoV合金板：12Cr1MoV合金板創世紀 尋找成長性

12Cr1MoV合金板認為市場的擴大將使這一領域具備一定的生長性，看好這一領域內的主要公司。12Cr1MoV鋼板,15CrMo鋼板三條投資思路 2011年行業總體出現高成本，高鋼價，低利潤的局面，雖然供需環境較今年有所改善，但在冶煉瓶頸無法發生的情況下，整體盈利能力較低。低利潤的狀態下，行業或將產生變革的希望。概括投資戰略是差異中尋找生長性，此基礎上延伸三條投資思路，概括為上求資源、中求整合、下求產品。

2011年總體投資戰略是尋找差異中尋找生長性，此基礎上延伸三條投資思路，概括為上求資源、中求整合、下求產品。

鋼鐵行業通過10年發展，產能逐漸從1億噸上升至7億噸左右。這一期間在產能粗放型擴張收獲了大量利潤的同時，行業自身也積累了大量深層次的矛盾。如新產能趨同嚴重過剩，對上游資源缺乏控制力以及兼并重組困難重重。行業盈利幅員逐步收縮，微利運行的狀態下，2011年“進化”或將成為未來行業發展的主線。

參照日本、美國等發達工業體鋼鐵發展之路，試圖尋找中國鋼鐵工業的光明大道。認為冶煉體量增長過后，未來的發展將集中在上游資源控制、產品結構、行業整合和銷售模式上尋求突破。

歸納2011年總體投資戰略是尋找差異中尋找生長性，此基礎上延伸三條投資思路，概括為上求資源、中求整合、下求產品。進化是必定選擇

預測2010年、2011年中國鋼鐵需求約為6.14億噸和6.57億噸，同比分別增長9.0%和7.0%鋼鐵需求增速將逐步放緩。

雖然2011年供需環境較2010年有所改善，利潤水平有所提升，但鋼鐵行業仍將是供求失衡的局面，產能利用率處于較低水平。

越來越激化的礦石環境、過剩產能壓制、需求增速放緩、利潤低下的背景下，這樣的局面在一個行業內不會長期維持，因此2011年或已經到革新的時候。

求變是未來中國鋼鐵行業發展的主題，分析日本、美國等發達國家的鋼鐵工業之路，試圖探明中國鋼鐵工業走出困境之路。認為中國企業和世界先進鋼鐵企業在資源控制、集中度、鋼種分布上差異12Cr1MoV鋼板,15CrMo鋼板最為明顯。

資源進化

鐵礦石是鋼鐵行業耐久的傷疤，中國發展過程中已然遭遇資源瓶頸的束縛，同樣的驅動力將迫使國內鋼企重走日本鋼企走過的路，追加對資源的投入。

上世紀70年代，日本鋼鐵企業也曾受到鐵礦石資源瓶頸的困擾，隨后的30年時間里，日本鋼鐵企業和商社通過各種方式，直接或者間接地參股了澳洲、巴西、加拿大、智利和印度的鐵礦。原材料價格上漲中，可以通過高利潤分紅抵消一部分成本。

國局部鋼鐵企業也開始向海外尋求資源擴張，如華菱鋼鐵(000932,股吧)000932.SZ投資FMG武鋼股份(600005.SH近期的海外投資舉措，以及新興鑄管(000778,股吧)000778.SZ對加拿大礦山的投資，都已經顯示了控制資源是企業生存的重中之重。

對2011年鐵礦石價格依然看好，鐵礦石年度均價有望上漲至1400元/噸。資源品在產業鏈利潤分配中處于絕對優勢地位。相應地，資源保證力度強的鋼鐵公司將在行業本錢競爭中勝出。整合進化 日本產業組織政策主要有兩個特點：一是堅決貫徹生產集中優先的原則，努力實現規模經濟性;二是合理組合大型企業和小型企業的關系，發展日本特有的系列承包制和企業集團化。

日本在上世紀70年代后的結構調整期中，首先是生產設備的整合。各大公司將煉鐵、煉鋼生產集中至主力鋼廠中，減少上游設備數量。將以往的滿足最大需求來生產最大利潤的方式，向即使是最低需求也要確保必要的利潤方式轉變。

進入90年代，日本進入“十年蕭條”六大鋼鐵公司新日鐵、川崎、住友、日本鋼管、神戶制鋼和日新制鐵面對更加嚴重的產業衰退，尋求合并重組資源共享。

2000年之后，六大鋼鐵公司合并為JFE和新日鐵兩家公司。JFE合并后將生產基地壓縮為3個。同時，新日鐵聯合體內的各家公司在板坯等半成品鐵源相互調劑供給、原料推銷、物流公用、設備集中優化報廢及技術開發領域進行合作，降低生產本錢提高效益。

國目前行業整體集中度與對手仍存在較大差距。且在目前的資產整合中，并沒有實現并購的宗旨—資本再組合和優化配置，大部分的行政重組仍局限在追求外表上的產能加和。更加希望看到市場化的整合方式，只有這樣才干真正提高資源的配置效率。更加看好新的兼并重組條例》公布對整合方式的改變，重組后的鋼鐵企業競爭能力將更加突出。產品進化 當上世紀70年代日本鋼材產量停滯不前的時候，日本的鋼材品種也發生了一些變動，隨著日本制造業特別是汽車行業的崛起，日本鋼材產品中專用鋼占比不斷提高，由1970年底之前的不到10%提高到接近20%

發生這些轉變的主要原因是下游需求中汽車、家電等民用鋼需求上升。與之配套的不再是建筑用碳素結構鋼，而轉向需求適合工業發展所需的軸承鋼、齒輪鋼產品。同時局部品種鋼和高強度建筑用鋼需求也開始大幅提高。

國未來經濟也將面臨轉型，認為若類比日本，鋼種結構方面將面臨較大調整。家電、汽車、船舶、裝備制造及高強度建筑對用鋼將呈現一定變化。

同時由于隨著專用鋼比重提高，下游領域收窄。保守的流通方式已經不能滿足未來需要。日本鋼廠95%以上是通過綜合商社或專業商社銷售的綜合商社或專業商社通過參股、投資等方式控制鋼材加工配送企業在國內銷售;通過海外分支機構在海外市場進行銷售。鋼廠則主要集中于生產與市場戰略執行上。

日本經銷商不只是簡單的買斷鋼廠的產品，并且參與執行鋼廠產品開發、市場開發以及銷售全過程。產品價格動搖的風險主要由鋼廠承擔，商社賺取的傭金而非差價。

日本鋼材流通體系簡單地說是直供用戶”即是鋼廠先和用戶商定供貨數量和價格，然后分配給商社執行合同，這樣鋼鐵企業與用鋼單位可以直接進行信息溝通，從而建立有效的溝通與協作機制。

同時，綜合商社把產品的銷售走向、客戶資源等信息反饋給鋼廠，鋼廠則通過這些信息進行有效的市場監控。

當前我國的鋼材流通主要方式仍然是直供和分銷。12Cr1MoV鋼板,15CrMo鋼板經營理念落后，盈利模式改進余地很大。保守貿易模式隨行就市，快進快出，博取差價;流通企業普遍缺乏客戶資信管理能力、加工配送增值服務能力、客戶消費需求分析能力和小批量辛苦配送意識。

國鋼鐵流通加工比例占我國產量的10%左右，并且加工水平仍處在簡單的低端水平。距離國外先進水平還有很大差距。